Ako hedžové fondy zarábajú na negatívnych výnosoch


Ako hedžové fondy zarábajú vo svete, v ktorom vládnu záporné úrokové sadzby a výnosy. Aj napriek znepokojujúcim úrokom, ktoré sa pohybujú pod nulou v mínusových hodnotách, dokážu manažéri hedžových fondov nájsť spôsob ako výnosy vytvoriť. Narastajúci objem záporných úrokových sadzieb a výnosov vytvára nepriaznivé prostredie pre väčšinu dlhopisových investorov. Napriek tomu sa niektorým fondom darí nájsť spôsob, ako na začiatku éry záporných výnosov zarobiť a zhodnotiť kapitál. 

Ešte minulý rok obavy zo slabého globálneho rastu, dnes vystriedali obavy z recesie a krízy.  Znižujúca sa inflácia si vyžiadala, že sa dlhopisy v celkovej hodnote viac ako 15 biliónov dolárov predali so záporným výnosom. To je jasným znakom, že ak investor podrží dlhopisy do splatnosti, určite príde o peniaze! Aj napriek tomu dosahujú niektorí manažéri obchodujúci s takýmito dlhopismi pomerne vysoké výnosy. 

Jednou z najzjavnejších stratégií je „pokračovať v hre“. Výnosy(úroky) klesajú ak cena dlhopisu rastie. Manažéri, ktorí podržali dlhopisy aj napriek tomu, že cena klesala, získali vysoké výnosy. Najviac získavajú práve hedžové fondy, ktoré implementujú stratégiu pomocou počítačov a algoritmov. Obchodník má pochybnosti, či je múdre kúpiť alebo si ponechať dlhopis, ktorý je zjavne stratový. Počítač tieto emócie nemá. 

GAM, kvantitatívny fond získal podľa údajov, ktoré boli zaslané investorom, 36,1 %, pričom najväčšie výnosy získal práve vďaka klesajúcim dlhopisovým výnosom. Podľa rovnakých údajov získal hlavný fond spoločnosti Lynx AM 20,7 % a ich menší fond sa navýšil o 30,6 %. Osoba blízka firme tvrdí, že firma Lynx bola blízko hranice maxima pri klesajúcich dlhopisoch. Preto môže byť nazeranie na záporný výnos zavádzajúce.

„Existujú spôsoby ako to využiť,“ 

Niektorí konzervatívni ľudia-investori váhali, či si majú ponechať dlhopisy, pretože ich výnosy boli záporné, povedal Anthony Lawler, vedúci GAM Systematic. Top obchodníkom sa aj napriek tomu darilo. Spoločnosť Brevan Howard, ktorú vedie miliardár Alan Howard, získala vďaka svojmu hlavnému fondu 8,5 %, zatiaľ čo Caxton Associates si polepšili o 16,3 % a Kirkoswald Capital Partners patriaci Gregovi Coffey sa navýšil o 18 %, všetky vďaka tomu, že sa spoliehali na klesajúce výnosy.
Nazeranie na záporný výnos môže byť zavádzajúce,“ povedal Emiel van den Heiligenberg, vedúci oddelenia alokácie aktív v Legal & General Investment Management. „Existujú spôsoby ako vďaka tomu získať.“ 

Ťažili fondy hlavne mimo eurozóny 

Na začiatok môžu manažéri, ktorí majú sídlo mimo eurozóny ťažiť z nákupu vládnych dlhopisov so záporným ziskom, pričom využívajú navýšenie hedžovaním meny. Je to preto, že tieto sú založené na krátkodobom úroku. V USA boli oveľa vyššie ako v eurozóne, čo znamená, že investori pracujúci s dolárom sú platení za hedžovanie vystaveného eura späť na dolár. Napríklad dvojročný nemecký bond mal výnosy približne -0,88 %. Napriek tomu sa, po hedžovaní meny, táto hodnota zmení na pozitívnu, na 1,9 % výnosu pre investorov pracujúcich s dolárom. Toto je pre investorov lepšie ako kupovať dvojročné štátne dlhopisy. 
Manažéri môžu vo svoj prospech využiť aj strmú výnosovú krivku. Nemecké štátne dlhopisy, ktorých „životnosť“ je 30 rokov, ponúkajú iba záporné výnosy, no krivka výnosov sa rýchlo mení. To znamená nárast pre investora, ktorý kúpi 10-ročný dlhopis, počká rok, predá ho a opäť kúpi ako 10-ročný dlhopis.  

Skrytá hodnota v záporných výnosoch

Aj niektoré korporátne dlhopisy so záporným výnosom majú, podľa niektorých investorov, hodnotu. 
Investori, ktorí pracujú s eurom a ktorí sa snažia vyťažiť zo záporných výnosov, sú potrestaní svojim nič nerobením. Je to kvôli negatívnej úrokovej miere platenej z peňazí, ktoré majú správcovia - spoločnosti ako State Street a BNY Mellon, ktoré sa starajú o aktíva fondov. To môže viesť k strate až 1 % za rok z čoho vyplýva, že aj kúpa dlhopisu so záporným výnosom je výhodnejšia ako držať peniaze na účte. „Dokonca aj v roku 2021, kedy sa očakávajú záporné úrokové sadzby aj v USA, je investícia do fondov, akcií lepší začiatok, ako držať peniaze na účte. 

Ako investovať?

Existujú rôzne investičné nástroje. Pre uľahčenie a zorientovanie pokojne navštívte našu sekciu Divízie, v ktorej nájdete všetky informácie o hedžových a investičných fondoch alebo nás neváhajte kontaktovať