Svetové trhy zažili “zničujúci deň”, kedy cena ropy klesla pod nulovú hodnotu


Bol to obyčajný ponurý pondelok. Taký ako každý iný, ktorý zažívame počas tejto ropnej krízy. No deň sa skončil s tým, že ceny ropy klesli pod nulu a začali trhy posúvať do paralelného vesmíru, v ktorom sú obchodníci ochotní zaplatiť druhým za barel ropy 40 amerických dolárov. Táto zmena bola taká prudká a šokujúca, že mnohí obchodníci mali problém ju vysvetliť. Celý deň sa snažili nájsť príčinu tohto radikálneho pádu ropy a toho či bola nejaká spoločnosť zasiahnutá nepredvídateľnými problémami? Alebo to spôsobili malí neskúsení investori? Teórií je viacero, no pre žiadnu z nich neexistuje konkrétny dôkaz.

Futures americkej ľahkej ropy (West Texas Intermediate) po celé desaťročia stanovovali referenčné hodnoty v rámci amerického ropného priemyslu a to aj počas prudkých nárastov a poklesov trhu, vojen a finančných kríz. Žiadna z týchto udalostí sa však nevyrovná tomu, čo sa stalo. Na konci obchodného dňa poklesla cena barelu ropy zo 17,85 amerických dolárov na mínus 37,63 amerických dolárov.

Graf č1: Americká ľahká ropa vôbec po prvýkrát klesla pod nulovú hodnotu

Doug King, investor z oblasti hedžových fondov a spoluzakladateľ komoditného fondu Merchant Commodity fund uviedol: “Dnes bol pre globálny ropný priemysel zničujúci deň. Skladové priestory v Spojených štátoch sú plné alebo zazmluvnené.” Ceny sa v utorok zotavili, no o 10:13 londýnskeho času sa barel ropy stále obchodoval za mínus 3,43 amerického dolára.

Negatívny pokles bol iba krátkym extrémnym impulzom, nakoľko sa obchodníci pripravovali na exspiráciu zmluvy o dodávke ropy, ktorá by mala doraziť v mesiaci máj. Na iných trhoch pokračovali obchody normálne, napríklad futures ropy Brent, ktoré určujú referenčnú hodnotu pre Európu a obchoduje sa v Londýne, zaznamenali v ten deň pokles, no barel ropy sa stále predával za vyše 25 amerických dolárov.

Negatívne ceny však taktiež odhalili aj základnú pravdu o trhu s ropou, počas pandémie koronavírusu: Najdôležitejšia komodita na svete rýchlo stráca svoju hodnotu, pretože trvalá nadmerná ponuka ropy ochromuje svetové ropné nádrže, ropovody a supertankery. V konečnom dôsledku sa obchodníci zúfalo snažili vyhnúť tomu, aby museli prijímať dodávky ropy, nakoľko ju nikto teraz nepotrebuje a pre jej umiestnenie je k dispozícii stále menej miesta. 

Celosvetová dohoda

Aj napriek dohode Organizácie krajín vyvážajúcich ropu, o znížení celosvetovej produkcie ropy o 10%, ktorú ešte minulý týždeň vychvaľoval americký prezident Donald Trump, sa kríza na trhu s ropou zhoršuje. Táto kríza spustí deflačnú vlnu, ktorá zasiahne globálnu ekonomiku. Táto vlna skomplikuje úlohu centrálnych bánk, ktoré sa pokúšajú udržať ekonomiky nad vodou, nakoľko pandémia koronavírusu aj naďalej paralyzuje podnikanie a cestovanie po celom svete.

Pokles ceny ropy môže prekresliť celosvetovú mapu moci, pretože štáty vlastniace ropu ako Rusko a Saudská Arábia, ktoré vďaka rope zažívali oživenie ekonomiky, pozorujú v poslednej dobe oslabenie svojej moci. Spoločnosti ako Exxon Mobil, Royal Dutch Shell a iné rušia svoje pôvodné obchodné plány a zúfalo sa snažia zachovať aspoň akú takú hotovosť.

Americká ľahká ropa (WTI) je najobchodovanejší ropným kontraktom a referenčnou hodnotou, ktorej sa držia trhy od Zürichu cez New Yorku až po Tokio. Doba platnosti týchto futures kontraktov sa každým mesiacom kráti a obchodníci uzatvárajú svoje pozície, čo spôsobuje, že fyzický svet americkej ľahkej ropy sa postupne zmenšuje. Postupne sa bude sústredovať iba okolo mesta Cushing v štáte Oklahoma, kde sa nachádza hromadná sieť ropovodov a zásobární ropy.

Graf č2: Týždenné zmeny v zásobách ropy v meste Cushing

V posledných 3 týždňoch prúdila ropa do mesta Cushing krkolomnou rýchlosťou. Priemerne išlo o 745 000 barelov ropy za deň. Dodávky ropy boli vyššie ako je spotreba stredne veľkého európskeho štátu, napríklad Belgicka. Pri tomto tempe budú všetky nádrže plné ešte pred tým ako skončí mesiac máj. Nič takéto sme ešte nikdy nezažili. 

Horúčka fondov obchodovaných na burze (ETF)

Dni pred exspiráciou kontraktu zvyknú byť nestále, pretože obchodníci s cennými papiermi sa presúvajú na fyzický trh. Iba pred pár dňami bola májová zmluva stále podporovaná obrovskými finančnými tokmi retailových a inštitucionálnych investorov, ktorí investovali do ropy prostredníctvom fondov obchodovaných na burze, alebo takzvaných ETF fondov.

Najväčší fond obchodovaný na burze investujúci do ropy, známy ako U.S. Oil Fund, v posledných týždňoch zaznamenal investície vo výške niekoľkých miliárd dolárov. Minulý týždeň však opustil investovanie do kontraktu exspirujúceho v máji a presunul svoju pozíciu do júnového kontraktu. Bez investícií z tohto fondu, bol májový kontrakt prenechaný napospas fyzickej ponuky a dopytu.

Graf č3: Týždenný príliv finančných prostriedok do fondu obchodovaného na burze US Oil ETF

Májový kontrakt sa v pondelok ráno ázijského času obchodoval za 17,85 amerických dolárov. Keď sa trh otvoril aj v New Yorku, tak sa nachádzal na cene menej ako 15 dolárov. Otvorenie trhu na východnom pobreží Spojených štátov amerických nasledoval prudký pokles. O 8 ráno newyorského času dosiahol pokles hodnotu 37%, čo bol najväčší denný pokles od začiatku obchodovania futures kontraktov z roku 1982. Okolo 11 hodiny doobeda sa kontrakt obchodoval za 10,35 amerických dolárov a hodinu neskôr bola cena barelu ropy menej ako 10 amerických dolárov.

Žiadne ponuky

Keď spoločnosť CME Group, ktorá vedie burzu na ktorej sa obchoduje s futures kontraktmi ľahkej americkej ropy (WTI), oznámila že ceny môžu klesnúť aj na negatívnu hodnotu, na základe čoho došlo k prudkému zrýchleniu odpredajov. O 13:50 bola cena kontraktu menej ako 1 americký dolár za barel. O menej ako 20 minút neskôr padli ceny barelov pod nulu a klesali ešte nižšie. 

Analytici banky Goldman Sachs, ako napríklad Damien Courvalin, prišli s teóriou, že retailoví investori boli pravdepodobne prinútení zlikvidovať svoje dlhé pozície, čo by bolo v súlade s rýchlym odpredajom, ku ktorému došlo 30 minút pred koncom pondelkového obchodného dňa. Kontrakt sa nakoniec obchodoval na hodnote mínus 37,63 amerických dolárov, čo bol pokles o 55,90 amerických dolárov.

Mnoho rafinérií a ropo-vodných spoločností v pondelok oznámili výrobcom, že ropu príjmu iba vtedy ak budú mať za ňu zaplatené. Správa o denných cenách ropy spoločnosti Enterprise Products Partners LP, jednej z najväčších ropovodných spoločností v Spojených štátoch amerických, ukazuje, že ceny všetkej ropy, ktorú v pondelok spoločnosť nakúpila, bola negatívna. Ďalší ropovodný gigant, spoločnosť Plains All American Pipeline, výrobcom oznámila to isté.

Bob McNally, konzultant a historik zaoberajúci sa ropou, uviedol, že trh s energiami “sa opäť oboznamuje s tým ako funguje cenový mechanizmus pre ropu” a zisťuje, “prečo sa po väčšinu doby, od kedy ľudstvo obchoduje s ropou snažia vlády a priemyselné odvetvie zastabilizovať cenu ropy, rôznymi kontrolami dodávok”. Organizácia krajín vyvážajúcich ropu túto krízu nedokázala zastaviť aj napriek tomu, že Saudská Arábia, Rusko a ďalšie krajiny minulý týždeň oznámili, že od mája znižujú celosvetovú výrobu ropy o jednu desatinu.

Zisky hežových fondov

Aj napriek tomu, že ceny ropy v pondelok klesli na negatívne hodnoty, niektorým hedžovým fondom sa podarilo zaznamenať naozaj slušné zisky.

Westbeck Capital Management

Podľa informácií od blízkej osoby spoločnosti, energetický fond spoločnosti - Energy Opportunity Fund v pondelok zaznamenal výnos o 8%. Fond, ktorý v minulom roku zaznamenal až 40% výnos,  sa v súčasnosti zameriava na skladovacie priestory pre ropu po celom svete, a to najmä v meste Cushing v štáte Oklahoma. 

Fond zaznamenal v prvom kvartáli roku 2020 výnos 3,7%, pričom v marci, po dvoch mesiacoch poklesov, zaznamenal výnos až 20,2%. Will Smith, zakladajúci partner spoločnosti, uviedol: “Jednalo sa o veľmi pozoruhodný vývoj na trhu s ropou, no vďaka našej stratégii, to bol v konečnom dôsledku pre náš hedžový fond pozitívny deň.”

Merchant Commodity Fund

Podľa hlavného investičného riaditeľa fondu, Douga Kinga, profitoval 175 miliónový fond vďaka svojim krátkym pozíciám na trhu s ropou. Odhaduje sa, že výnos fondu dosiahol približne 33%. Rozdiel medzi blízkymi a budúcimi cenami musí byť dostatočne veľký, aby pokryl náklady na drahšie skladovanie ropy, napríklad na lodiach a železničných vozňoch. Tradičná dynamika ponuky a dopytu ropy je podľa Kinga narušená. King taktiež uviedol, že je potrebné zastaviť výrobu, inak nebudeme mať, kde ropu skladovať.

Arctic Blue Capital 

Spoločnosť Arctic Blue, sídliaca v Londýne, poskytuje poradenstvo pre obchodovanie s komoditami a investuje do poľnohospodárskeho sektoru, vzácnych kovov a energií. Hlavný investičný riaditeľ spoločnosti, Jean-Jacques Duhot, uviedol, že spoločnosť zaznamenala od začiatka tohto roka do pondelka tohto týždňa výnos na hodnote 10%. Podľa neho sa im podarilo profitovať na optimistických investíciách do zlata a predajoch nakrátko v rámci ropných trhov. Celková hodnota aktív spoločnosti je vo výške 157 miliónov amerických dolárov. Duhot povedal, že v súčasnosti je jedinou istotou neistota. 

zdroj: bloomberg.com

Ak by ste mali záujem o podobný investičný fond, môžete si pozrieť ponuku na našej stránke.