Založenie hedžového fondu – 1. časť

Založenie hedžového fondu znie očarujúco.

Môže to tak skutočne aj byť. Avšak, je to predovšetkým skúsenosť, ktorá Vás zásadným spôsobom formuje a obohacuje. Táto formatívna skúsenosť Vás privedie k odhaleniu niekoľkých nevyslovených právd o tom, ako odvetvie hedžových fondov skutočne funguje.

V prvom rade Vaša krivka učenia bude veľmi strmá. Musíte byť pripravený „nasávať“ enormné množstvo informácii – od administratívy, cez investičný proces, získavanie kapitálu, komunikáciu s investormi až po riadenie rizík a riešenie „bežných“ prevádzkových problémov. Na to budete potrebovať hlavu veľkú ako balón a disciplínu hodnú tibetského mnícha. Všetko má svoju cenu a tá cena nie je nízka. Avšak, ak milujete to, čo robíte a neskutočne Vás to baví tak to bude stáť za to. Hoci boli desiatky okamihov, ktoré ma nútili zamyslieť sa ako ísť ďalej, túžba rásť a hlad po poznaní však boli vždy silnejšie.

Založenie hedžového fondu bol môj veľký sen, ktorý sa zrodil počas globálnej finančnej krízy v roku 2008, kedy som mal len 23 rokov. Vtedy som v papierových novinách narazil na článok, kde písali o tom, ako hedžové fondy zarobili miliardy dolárov na shortoch.

Shorty som vždy miloval, ale v tom čase sa obchody realizovali cez telefón na pokyny klienta. Celé to bolo veľmi zdĺhavé a neefektívne, obzvlášť keď prišla kríza veľkého rozsahu alebo trh prudko a rýchlo klesal. Hoci ste mohli byť dobrým a odvážnym obchodníkom, celkový efekt a výsledok nebol až taký skvelý. Na fondy v tej dobe neboli vytvorené legislatívne podmienky a ani sme na to nemali ekonomickú silu. V tom čase som mal len 23 rokov.

Môj sen sa stal skutočnosťou až o 6 rokov neskôr, v roku 2014. Keď niečo naozaj chcete, tak sa to podarí. Je ale potrebné obrniť sa železnou dávkou trpezlivosti.

Nepotrebujete +20% návratnosť a 3 roky záznamov o výkonnosti.

Áno, určite to pomáha. Ale to, čo skutočne potrebujete, je kvantitatívny a opakovateľný investičný rámec a proces, ktorý má robustné riadenie rizík a je ľahké ho vysvetliť. Investori chcú pochopiť, do čoho investujú.

Toto odvetvie je nesmierne konkurencieschopné a vy potrebujete výhodu.

Najzaujímavejšou spätnou väzbou od investorov bolo to, že Vaša jedinečná výhoda nemusí byť nevyhnutne spojená s výnosmi. Keď začínate… kde by ste ich aj zobrali, že? Vaša výhoda môže spočívať aj vo Vašej schopnosti komunikovať a v tom ako dobre dokážete vysvetliť svoju stratégiu, ale taktiež aj v spôsobe, ako budujete svoj tím alebo ako ste efektívni pri riadení rizík.

Štruktúra poplatkov a náklady 

Keď sme začínali, mali sme jasno v tom, čo a ako chceme robiť. Napríklad sme mali štruktúru poplatkov nastavenú na 2/40, čo je v dnešnej dobe takmer nepredstaviteľné. Pamätám si na veľký výkres v zasadačke, kde sme analyzovali rôzne fondové štruktúry od Singapuru po Bermudy – ich výhody, nevýhody, obchodné obmedzenia a daňové aspekty.

No ako novovznikajúci fond sme pozerali aj na náklady, pretože založiť hedžový fond je jedna vec, ale udržať ho nažive, najmä keď ešte nemáte dostatočný kapitál, je úplne iná výzva. Administrácia, prevádzkové náklady, výskum a audit – to všetko niečo stojí bez toho aby ste zarobili čo i len jedno euro.

Začiatky boli ťažké, ale mali sme výhodu v tom, že sme mali potenciálnych investorov, ktorí už s nami mali dobré predchádzajúce skúsenosti. Tím bolo jednoduchšie vysvetliť našu štruktúru poplatkov, náklady a predovšetkým našu víziu, kam chceme ísť. Navyše hovoríme o časoch, keď bol pojem „hedžový fond“ (hedge fund) v našich končinách veľmi odvážny, pomerne neznámy a až exotický pojem, ktorý málokto poznal.

Dnes je odvetvie oveľa konkurencieschopnejšie ako pred 10-15 rokmi, legislatíva sa posunula vpred o míľové kroky a možnosti založenia, nehovoriac o nákladoch, sú na úplne inej úrovni ako kedysi. Investori sú oveľa viac vzdelaní, čo je veľká výhoda oproti minulosti, keď bolo náročné vysvetliť investorom aj základné pojmy ako „short“ a ešte ťažšie celú stratégiu hedge fondu. Na druhej strane sú investori viac náročnejší a po negatívnych skúsenostiach aj opatrnejší ako kedysi.

Komunikačné schopnosti rozhodujú, čestnosť je super veľmoc

Vaša stratégia môže priniesť najlepšie výnosy upravené o riziko na svete, ale ak ju nedokážete prezentovať efektívnym spôsobom, môžete minúť šancu na prilákanie kapitálu. 

Investori môžu cítiť Vašu nedostatočnú úprimnosť na míle ďaleko. Budovanie vzťahov tým, že ste transparentný, je jediný skutočný spôsob, dosiahnuť úspech. Byť pokorný a intelektuálne čestný je behom na veľmi veľmi dlhú trať. Nie je to nič pre ľudí, ktorí by chceli všetko hneď. Dôvera sa nebuduje rýchlo a ľahko, vyžaduje si tvrdú a sústavnú prácu.

Filozofia a stratégia je základ

Existuje mnoho rôznych stratégií hedžových fondov, od tých veľmi jednoduchých až po tie zložité. Srdcom každej stratégie by malo byť využívanie Vašej komparatívnej výhody – to, v čom ste najlepší a čo Vás najviac baví. Pravdepodobne ste v tomto už excelovali aj predtým. Filozofiou je to, ako vnímate riziko, ako myslíte a ako cítite – jednoducho, kým ste. Je dôležité si uvedomiť, že neexistujú žiadne zázračné riešenia, žiadne skratky ani kľučky. Vaša stratégia by mala odrážať Vašu osobnosť.

A keďže jedným z mojich dôvodov založenia fondu bola sloboda – nielen vo výbere kde a ako investovať, ale aj v našom spôsobe myslenia. Jednoduché veci pre mňa nikdy neboli výzvou, ktorú som hľadal, preto som sa rozhodol pre multistratégiu. No to už je možno téma na iný článok.

Poďakovanie

Dovoľte mi vysloviť poďakovanie Vám všetkým, ktorí ste nám zverili svoj kapitál a dôveru, keď sme začínali alebo prežívali ťažšie obdobie a verili ste nám. Ak máte záujem zistiť viac o našom hedžovom fonde, neváhajte nás kontaktovať.